Obrigações Benfica SAD 2016

Prospecto:
http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/fsd27155.pdf


A partir do dia 10 de Abril estará disponível a subscrição das Obrigações Benfica SAD 2016 que oferecem um cupão de 7,25% com pagamento semestral (29 de Outubro e 29 de Abril) por um período de 3 anos após a sua emissão. Os bancos que irão comercializar este produto são:

• ActivoBank
• BPI
• Millennium BCP
• BES
• Banco Best

Á primeira vista a remuneração é cativante, mas existem riscos e despesas associadas que podem tirar rentabilidade do produto, por isso vou a passar a explicar como um investidor deve proceder de modo a não sentir no futuro que foi enganado pelo seu banco.


Riscos na Subscrição:

• Por cada pedido de subscrição será garantido no mínimo a atribuição de 200 obrigações (1000 €), independentemente da data do pedido (10 a 23 de Abril).
• Por exemplo se durante o período comercialização existem 12.000 investidores que emitem uma ordem de subscrição, ou seja, 12000 x 200 = 2.400.000 obrigações. Se este cenário vier acontecer significa que somente sobram 6.600.000 obrigações.
• Se a procura exceder a oferta, é muito provável que venha acontecer, isso obriga a um rateio às obrigações remanescentes após o calculo do mínimo garantido. A regra do rateio refere que vai prioridade às ordens que tenham entrado primeiro no sistema de acordo com a respectiva data (não interessa se ordem entra às 9h00 ou 13h00 do dia 10 Abril, nessa situação estão igualdade de circunstâncias)
• Por exemplo se no primeiro dia os pedidos subscrição atingirem 8.000.000 obrigações, então os pedidos dos seguintes arriscam a sofrer algum rateio, mas os investidores que efectuarem pedidos a partir do dia 11 o mais provável é ficarem somente com 200 obrigações (1000 €)

Primeiro Aviso: Se está interessado em subscrever estas obrigações, então proceda ao pedido no primeiro dia (10 Abril)

Segundo Aviso: Efectuou o pedido de subscrição no primeiro dia de 5000 €, mas repensou melhor achou por exemplo que devia ter feito um pedido superior. Pode fazer mas o pedido passa a ser considerado com uma nova data ....e por isso arrisca a ficar com somente 1000 € em valor de obrigações.

Riscos nas Despesas Associadas

Existem quatro despesas associadas a este produto até a sua maturidade, que são:

• Comissão sobre Oferta pública subscrição
• Comissão sobre Guarda de Títulos
• Comissão sobre Pagamento de Juros
• Comissão sobre Amortização (Reembolso)

Na seguinte tabela seguinte vou demonstrar o peso que cada comissão poderá ter na rentabilidade liquida, e para isso vou utilizar o preçario do BancoBest como exemplo:

Comissão	1000 € em Obrigações	2000 € em Obrigações	10000 € em Obrigações
Oferta Publica Subscrição	5,20 €	5,20 €	5,20 €
Guarda de Titulos	95,94 €	95,94 €	95,94 €
Pagamento Juros	5,35 €	10,70 €	53,51 €
Amortização	2,46 €	4,92 €	24,60 €
Total das Comissões	108,95 €	116,76 €	179,25 €
Juros Liquidos	156,60 €	313,20 €	1.566,00 €
Ganhos/Perdas	47,65 €	196,44 €	1.386,75 €
Rentabilidade Liquida Anual	1,59%	3,27%	4,62%

Link ao Preçario do BancoBest:
https://www.bancobest.pt/ptg/bestsite/best_docs/PRE_PRF_titulos.pdf#page=2



Notas Importantes a Reter:

1. Nem todos os bancos cobram comissão na subscrição, é necessário verificar no preçário;
2. Como este produto inicia em Abril 2013 e termina em Abril 2016, isso significa que irão decorrer 13 trimestres (bastava decorrer um dia no trimestre para contar). A generalidade dos bancos cobra comissões trimestrais.
3. Se já detiver obrigações ou acções, provavelmente já tem comissões de guarda de títulos (a menos que beneficie de alguma isenção), por isso esse custo não será tão agravado como seria se fosse único titulo associado à sua carteira de títulos.
4. O calculo da comissão sobre o pagamento de juros incide unicamente sobre os juros brutos (antes da retenção), e por norma a generalidade dos bancos cobra 2% sobre o total dos juros mais IVA à taxa normal (23%). Será injusto ? Talvez, mas é um serviço que eles prestam e por isso há duas soluções: aceitar ou não subscrever à partida as obrigações... a escolha é vossa
5. Na maturidade ou seja no reembolso das obrigações a generalidade dos bancos cobra 0.20% mais IVA sobre o valor total das obrigações.

Riscos de um possível Incumprimento

Terá o Benfica condições de ser um bom pagador e proceder ao pagamento dos juros e ao reembolso capital das obrigações?

Risco existe e isso quero deixar bastante claro, porque o endividamento do Benfica tem um grande peso na instituição e os próximos anos marcados com uma necessidade extrema de controle de custos e expectativas de realizações de mais-valias em venda de passes e uma boa carreira desportiva na Liga dos Campeões, acompanhada com uma muito provável redução de receitas publicitarias nos proximos (face ao desinvestimento existente no mercado).

Mas esta não é a primeira emissão obrigacionista do Benfica, nas recentes emissões o montante angariado tem aumentado e servido para pagar a emissão que vence anterior:

Abril 2007 : 20 milhões
Abril 2010 : 40 milhões
Abril 2013 : 45 milhões


Acho que será expectável esperar que em 2016 o Benfica voltará a emitir novas obrigações para reembolsar as que hoje está emitir. Por isso aviso em afirmar que este é um investimento espectulativo, ao contrario se fosse emitida por uma EDP ou um Portugal Telecom. Mas se mesmo após ler estes avisos pretende investir então recomendo que não invista nestas obrigações mais 2,5% do total do património financeiro.


Não se esqueçam efectuar o pedido de subscrição no dia 10 Abril.


Já agora FORÇA BENFICA!!!


Bons Investimentos

David Marques Leal